巨鲸带你看市场(四)

2017年5月,债市上悲观情绪持续发酵,市场利率呈现震荡向上的趋势。股票市场延续二八分化行情,期间中小板指下跌-2.9%,创业板指下跌-4.7%,而沪深300指数上涨1.54%,上证50指数上涨5.6%。此外,市场参与度、风险偏好均回落至2016年下半年以来的相对底部区域。受此影响,与A股市场相关度高的股票策略5月收益不佳。期市方面,螺纹钢受到去库存化影响价格坚挺,但是有色金属、铁矿石、焦煤、焦炭却依旧疲弱。农产品方面,基本面变化不大,整体市场处于区间震荡中。市场在这种行情下,期货策略整体收益表现不佳。

巨鲸产品运营月报

2017年5月

一、   市场表现:

2017年5月,债市上悲观情绪持续发酵,市场利率呈现震荡向上的趋势。股票市场延续二八分化行情,期间中小板指下跌-2.9%,创业板指下跌-4.7%,而沪深300指数上涨1.54%,上证50指数上涨5.6%。此外,市场参与度、风险偏好均回落至2016年下半年以来的相对底部区域。受此影响,与A股市场相关度高的股票策略5月收益不佳。期市方面,螺纹钢受到去库存化影响价格坚挺,但是有色金属、铁矿石、焦煤、焦炭却依旧疲弱。农产品方面,基本面变化不大,整体市场处于区间震荡中。市场在这种行情下,期货策略整体收益表现不佳。

 

二、产品业绩表现注

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注1):中证流通指数的样本由已经实施股权分置改革、股改前已经全流通以及新上市全流通的沪深两市A股股票组成,可综合反映沪深A股市场中全流通股票的股价变动整体情况,我们将此作为股票多头产品的业绩比较基准,避免大小盘的偏离;

2)业绩统计中的指数涨跌幅以自然月为统计周期,而产品业绩以前后各个月末最后发布日净值为一个统计区间,两者之间会产生一定差异,结果供参考;

3)鲸选淡水泉业绩选取最早成立期产品为样本。

二、产品及运营投顾观点注

(一)   策略分类:程序化期货

1、宽投资产

        鲸选5号宽投晶月量化,5月商品相对价值策略回撤0.6%,趋势策略在整个商品市场震荡下表现一般,多空交替频繁;并在不同品种、不同策略周期有所分化。目前宽投的商品趋势短周期策略表现较好,中长期策略有所回撤,所以结合当前行情特征,以增加短周期策略为主,减少中长周期策略的配置。

        股票方面依然延续着极端的一九行情,股票阿尔法中性策略依旧观望,等待行情回稳后,再考虑逐步开始该策略的操作。

2、明汯CTA

鲸选12号明汯CTA5月下跌2.97%。本月明汯产品仓位已降至15%的保证金水平其中40%配置中长期趋势策略,40%日内策略,和20%的相对价值策略。5月产品回撤1/3的贡献来源于日内策略,其余来自隔夜趋势策略。

在整体商品市场偏弱运行阶段,保持相对较低保证金水平等待市场提供更好的机会。

(二)   策略分类:多头策略(主观交易,量化选股)

1、 淡水泉

本月,淡水泉加仓估值合理的权重股,主要为非银金融类股票,以及新科技领域的成长股。总体仓位较上月有所上升,最新股票仓位为87.93%,之前重仓的医药生物、化工、电子陆续小幅降低,其它板块有所上升,行业集中度缓慢下调。

淡水泉已经开始在做阶段性的仓位调整,对未来开始留意近期追随整体小市值股票泥沙俱下而释放风险的新兴成长类公司,继续坚持其“逆向投资”的鲜明风格。

2、 龙全

本月龙全2号5月继续上涨1.35%,无奈本月“漂亮50“为首的沪深300指数表现强劲,稍稍落后沪深300指数0.19%。

龙全进一步提高了股票仓位至97.3%,前10大重仓股占比82%,继续保持持股集中,但行业相对均衡的组合。相比较4月,对第一重仓的电子行业略做减持,增加了医药生物行业公司的比重;另外配置估值具有较强安全边际的航空、金融业个股作为投资标的,继续积极寻找挖掘估值相对成长和价值更加具有优势的个股。

3、 源乐晟

5月源乐晟-巨鲸晟世2号上涨4.1%,认为近期中国版“漂亮50”的上涨是基于大市值价值股切换到国际化定价的趋势之中,之前国内A股持续是小市值强于大市值,但是随着小市值公司的快速扩容,之前的溢价支持因素消失。 源乐晟后市依旧看好家电、保险和白酒这些白马股的估值国际化过程。最新源乐晟也依旧集中八成左右仓位布局在上述受益估值国际化的板块上。

其它方面,金融监管的收紧对整体市场格局不会有太大影响;需要担心的两个黑天鹅分别是东北亚半岛局势和特朗普遭弹劾两个事件。

4、 华夏未来

5月华夏未来泽时进取1号-巨鲸A期跌-2.67%。产品目前的股票净多头仓位为76%。持股主要集中在估值合理的医药,环保、有色金属和煤炭。展望六、七月份,经济形势有望逐步趋稳,但监管政策叠加年中效应促使资金面仍然偏紧,A股市场仍然面临短期压力。去杠杆、强监管及相关政策的完善与经济稳健运行趋势为中期市场奠定良性基础,华夏未来泽时进取1号继续重点关注优质成长公司估值回落带来的投资机会和周期曲线处于有利位置的行业龙头公司。

5、 明汯稳健增长

鲸选6号明汯稳健增长5月涨0.16%,对标指数HS300涨1.54%,5月仍然略跑输近期强势的沪深300指数,明汯稳健增长已经在上月做出调整,90%的仓位配置到沪深300成分股中,本月对沪深300指数的跟踪度有所改善,但无奈指数更强,阿尔法收益部分有所回撤。

(三)   策略分类:中性策略

1、 喜岳

5月喜岳1号多策略子基金下跌0.36%,在当前极端行情下,带有敞口择时的阿尔法策略,短期必然无法跑赢市场指数,尤其是强势领涨指数。观察近期表现,喜岳1号多策略子基金在同策略排名处于中位数之上。但短期在极端行情延续的情况下,仍将受压。

2、 九坤

本月上证50一枝独秀,中小盘出现了较大下跌。在此不利环境下,截至5月末,产品净值略有盈利,未出现较大回撤。

下月展望:金融去杠杆的持续,以及传统的六月流动性紧张,可能继续给市场环境带来不利影响。但我们认为五月份如此异常的“一九分化”在六月继续扩展的空间并不大,产品风险可控。此外关注可能发生的A股"入摩"。当前贴水较为稳定,主要风险因子是市值因子。下月继续严控市值因子暴露。

(四)   海外产品

1、中环

5月中环港沪深对冲贰号基金上涨2.03%,表现好于EurekaHedge 亚洲股票多空策略5月1.36%的涨幅。港股市场继续表现好于美股,维持慢牛格局。

中环认为港股为首的新兴市场依旧是全球估值最低的股票市场,看好港股的银行和美国及韩国的科技龙头公司,比如韩国三星之前受到半岛局势和“亲信门“事件的影响,三星最新的估值仅为9倍,但其半导体业务依旧占全球市场的5成以上,OLED业务更是全球独家。中环依旧保持通过收益互换和QD通道为国内客户持续寻找全球市场的投资机会。

2、广发钧策注1)

4月广发钧策底层母基金净值跌0.2%(非鲸博子基金净值),弱于同期EUREKAHEDGE FOF指数4月0.45%的涨幅。4月人民币兑美元汇率变动不大,对子基金净值变动影响较小,实际鲸博子基金净值也略有回撤。

*注1)因广发钧策母基金净值和观点发布滞后一个月以上,截至月报发布,尚未收到钧策方面提供的月报。

 

四、策略图谱

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