保银经历了24年的中国市场、15年的全球市场（港/美股及其他）投资经验，两次获Eureka Hedge“最佳对冲基金”（相当于对冲基金业的奥斯卡）。其中，旗舰基金12年12倍，仅08年金融危机时下跌09年迅速恢复。更难得的是保持了进入保银的投资人无一亏损的记录。能有这么好回报，还这么稳健？现场投资者就比较关心的问题与保银创始人王强先生进行了面对面交流，得到了同行客户朋友的高度认同。

鲸：优秀的基金经理应具备什么素质？

王强：1. 丰富的从业经验，经历多轮牛熊依然存活在市场上；2. 持续的学习能力。我做了20多年的投资，坚持学习，一年365天，每天看的投研资料，打印出来装订成册，就有一本书的厚度。3. 要有长远的眼光。无论在投资上还是企业经营上，都要与时俱进，把眼光放长远。

鲸：结构性行情是否会延续？

王强：我认为结构性行情会延续2-3年。我们用数据说话，我们保银会持续跟踪沪深300、中证500和创业板每季度的利润加总，从2013年一季度开始，创业板的利润增速是最快的，所以，从2013年-2015年股票涨幅最高的是创业板。但是，到了2016年第四季度，创业板的利润增速开始下滑，从2017年一季度开始，中证500增速是最快的，其次是沪深300，最后才是创业板，也正是从那时候起，大盘股行情开始明确。那为什么我们觉得这些大公司是好的标的资产呢？因为在过去，很多行业的增长能达到20-30%，但是现在大部分行业的增长处在个位数，虽然其中像互联网、汽车行业增长依然强劲。当整体行业不增长的时候，那些体量越大的企业反而在人才、管理、资源、贷款利率上拥有更大的优势，最终结果就是强者恒强，大企业拿到的利润越来越多。就像60年代，美国是全球的制造中心，当时GDP增速也能达到7-8%，但是到了70-80年，GDP增速下降到2-3%，却诞生了一批暴涨的股票，那就是美国的漂亮50。所以，我们认为中国目前也正处在这个阶段，漂亮50的行情，并不是一段时间的行情，而是几年的行情。

鲸：如何作对冲？

王强：去年年初做多吉利汽车，做空长城汽车。2016年吉利的产量是76万辆，而全球最大的两家汽车公司大众和丰田，大众的产量达到1030万辆，丰田1050万辆。但我相信，不到10年，吉利年产量就会超过1000万辆。

为什么呢？我们要看到未来的发展趋势，大家可能觉得76万到1000万是天方夜谭，15倍-20倍涨幅。但是如果从我们多年开始持有腾讯和茅台来说，这个涨幅并不夸张。其实，现在老百姓追求的是性价比，为什么当年美国三大汽车公司会被丰田和本田打败了，也是靠性价比。吉利8万一辆车可以达到合资车13-15万的性能。三四线城市消费特别旺。性价比好，老百姓就满意。不是非要买进口车，我相信最终大家会对国产车接受。

为什么做空长城？主要是为了对冲，其实当时长城的估值很低，但我们觉得长城有点不好，它是做SUV的，10万左右的区间，吃独食，每年都是高速增长，增速达到30-50%，但3年前，北京汽车、上海荣威、吉利等很多厂商投入研发杀入SUV市场，来抢长城的份额，来抢蛋糕，后来它的销量就下降了，利润也随之下降。

我们就是这样通过多空策略来降低波动率。

SPECIAL THANKS | 王强

24年中国 / 15年全球投资经验

 曾历吉林证券、国泰君安、中国航天信托

保银投资总监 / 价值投资

两次荣获Eureka Hedge “最佳对冲基金”奖项

历史业绩优秀 / 大中华基金12年12倍涨幅 / 2015年三次股灾最大回撤3.29%